年销5.7亿、中老年版“泡泡玛特”上市背后，银发小众赛道升温

3.2亿老人的情绪需求正在被看到

作者｜AgeClub吕娆炜

前言

去年此时，泡泡玛特旗下毛绒玩具LABUBU一夜爆红，成为全球潮玩市场的现象级IP；一年后的现在，就在LABUBU热度冷却之际，中老年文创市场，低调跑出一个年入近6亿的IPO。

今年3月底，杭州铜师傅文创集团（下文统称“铜师傅”）在港交所上市，这家曾获雷军投资的文创公司，占据国内铜质文创市场超35%份额，其生产的关公像、铜葫芦等，被喻为中老年男性的“镇宅必备”。

（图源：铜师傅）

尽管面临上市破发的困境，但公开资料显示，2022至2024连续3年，铜师傅年营收均突破5亿。其中在2024年，铜师傅年营收达到5.71亿元人民币，净利润7898.2万元，客单价约为750元，复购率达56%。

由此可见，其核心受众中老年男性，已经形成了稳定的付费意愿和复购能力。

当年轻人市场进入存量竞争阶段，中老年文创消费，则处在更早期、也更具确定性的增长曲线之中。铜师傅的上市，只是一个信号，真正值得业界关注的，是银发人群尚未被充分挖掘的情绪需求。

01

一年卖出近6亿、获雷军投资，

铜师傅如何成为中老年版“泡泡玛特”

放眼整个文创市场，过去十余年的产品逻辑，几乎都围绕“年轻化叙事”展开。从IP孵化、视觉语言到渠道打法，本质上服务的是Z世代的情绪消费与社交表达。

铜师傅的出现，则提供了另一种截然不同的样本。

“中老年用户的泡泡玛特”，是坊间对铜师傅流传最广的标签。作为一家以铜工艺品制造起家的企业，2013年成立的铜师傅，

将核心用户锁定在30-55岁的男性群体，

且一开始就带有明显的品牌化和电商化基因，其产品长期占据电商平台家居饰品类目头部位置。

与泡泡玛特的IP驱动及盲盒机制不同，铜师傅的核心产品多为铜质文创摆件与家居艺术品，包括关公像、财神、铜葫芦等题材。其产品逻辑也并非简单工艺品复制，而是围绕传统文化符号进行再设计与系列化开发。

（图源：铜师傅）

在创立铜师傅之初，创始人俞光在购买铜关公像时发现，一尊售价上百万元的产品，其原材料成本却极低，这种巨大的价格不透明，反而意味着重构空间。于是铜师傅选择用制造业逻辑改造这一市场，通过自建工厂、规模化生产和结构化定价，把原本非标的工艺品，变成可以批量复制的消费品。

从这个起点出发，

铜师傅逐渐在一个规模只有十几亿的市场里，做出了接近6亿元的年收入，形成了近乎半垄断式的头部地位。

（图源：铜师傅招股书）

值得一提的是，自2017年起，铜师傅先后获得小米系资本顺为资本投资。公开资料显示，其中在铜师傅的A轮和B轮融资中，小米集团累计投资约1.58亿元。

更重要的是，这不仅为公司提供了资金来源，还带来了方法论迁移。例如在定价策略上，铜师傅成功引入类似“小米式”的性价比策略，通过压缩渠道与生产成本，将原本高溢价的铜工艺品拉入到可消费区间。雷军也因此评价其为“小米体系外最像小米的公司”。

与此同时，创始人俞光还效仿小米打造“铜粉节”和“铜粉”社群文化，强调与用户建立超越买卖的友情关系。

此外，铜师傅还通过SKU扩展与系列化设计，解决了过去铜工艺品品类单一的问题，将其升级为产品矩阵。资料显示，目前铜师傅SKU数量已达数千款，年均上新超过500款，形成持续供给能力。

（图源：铜师傅招股书）

也正是在这种逻辑下，铜师傅逐渐从一个制造企业，转型为具有品牌属性的新消费公司。

02

唤醒中老年男性用户为信仰充值

在传统消费认知里，中老年男性往往被视为“低欲望群体”，他们不追潮流、不爱表达、消费克制。然而瞄准这一群体的铜师傅，恰恰打破了这种刻板印象，事实证明，并非中老年男性没有消费欲，而是过去市场鲜少看到他们的需求点。

换言之，铜师傅并非创造出某种需求，而是挖掘出中老年男性长期被忽视的需求。而其之所以能啃下中老年男性市场这块“硬骨头”，核心原因在于以下几个方面：

传统文化的消费转译

从产品层面看，铜师傅所售卖的关公、葫芦、瑞兽等形象，本身就带有强烈的文化符号属性。这些符号并非凭空创造，而是深植于长期的民俗与社会认知之中，天然具备美好的寓意和象征。

例如关公象征忠义与守护，铜葫芦寓意福禄与纳财，瑞兽则承载着辟邪与镇宅的心理期待。这使得每一件商品在被购买时，都不只是装饰品，而是被赋予了某种寓意和功能。

（图源：铜师傅招股书）

满足用户的身份表达需求

与年轻一代消费者相比，中老年群体既拥有更稳定的可支配收入，也具备更强的文化认同与精神消费需求。与此同时，与年轻人强调个性表达不同，中老年男性群体更在意的是身份匹配与外部感知，他们的消费行为往往嵌入具体场景之中，如会客空间、家庭客厅等。

而铜师傅所做的，本质上是将传统文化符号进行工业化重构，让文创摆件、镇宅物品等从非标礼俗消费，走向能够承载身份表达与价值认同、并实现规模复制的标准化商品体系。

搭建多渠道销售网络

创立以来，铜师傅搭建了一套涵盖线上线下多渠道的销售网络，包括电商直销和线下直销、第三方平台代销以及经销模式。

其中线上直销占铜师傅营收来源约7成，若叠加线上经销渠道，占比甚至达到80%。

另一方面，线下渠道虽占比不高，却承担着“信任放大器”的作用。截至2025年中，公司已拥有11家直营门店及超60家经销商门店，并持续向一二线城市扩张。

以完整产品体系构建长期消费路径

在多渠道网络下，铜师傅也构建出了一套完整的产品体系，从数百元的入门产品到数千元乃至更高价格的收藏级产品，不同层级的商品被组织进统一的文化语境中，使用户可以不断补充、升级自己的陈列体系。

当消费从一次性购买转变为持续完善的过程，其频率与深度自然被拉长。数据显示，铜师傅的复购率长期维持在50%以上，与泡泡玛特大致持平。然而与年轻人出于兴趣、时髦、冲动购买潮玩的动机不同，铜师傅的高复购率，更像是用户围绕陈列与意义体系不断补充、升级的结果。

03

港股上市背后，

铜师傅迎来中场大考

一方面，凭借对中老年群体需求的精准定位，铜师傅在消费端的商业模式已然跑通；但另一方面，进入资本市场后，铜师傅却不得不直面增长空间与估值逻辑的双重拷问。

3月31日登陆港交所当日，铜师傅的股价随之下挫。发行价为60港元/股，开盘仅报35.42港元，当日收盘价跌至30.5港元，跌幅接近50%，几乎“腰斩”。值得注意的是，这种下跌并非短期波动，而是在随后几个交易日中仍持续承压，股价一度进一步下探。

被中老年男性用户追捧的铜师傅，进入资本市场后为何会突然失速？

最直接的原因来自估值。按照发行价计算，铜师傅对应市值约38亿港元，以2024年净利润约7800万元测算，其市盈率接近50倍，显著高于同类消费公司水平。此外，机构与散户的分歧也在此次IPO中被放大，铜师傅在公开发售中获得了近60倍超额认购，但国际配售仅约1.5倍，这意味着散户情绪热烈，而机构投资者整体偏谨慎。

（图源：铜师傅）

仅将问题归因于估值显然过于片面，更深层的挑战，在于铜师傅所处铜工艺品赛道的天花板。

从招股书及行业数据来看，铜师傅已经占据约35%的市场份额，而对应的铜质文创工艺品整体市场规模在15-22亿元量级之间。这意味着铜师傅在细分领域已经接近顶点，加之中老年男性本身并不是高频扩张的人群，增长速度较慢。因此与其他消费市场相比，铜质文创的空间显得相对有限。

与此同时，财务层面的信号也开始出现变化。最新披露数据显示，铜师傅收入仍在增长，但毛利率已出现下滑，从此前的35%以上下降至33%左右，主要受到原材料成本上升及库存促销的影响。

当然，股价下跌也并不意味着商业模式失效。铜师傅在消费端已经验证了中老年文创市场确实存在，并且可以被规模化运作。只不过资本市场关注的，是增长空间、品类扩展能力等更长远的问题。

因此，对于铜师傅而言，上市并不是终点。真正决定其上限的，不再是已经跑通的产品类目，而在于能否打开更广泛的文创消费边界，并在稳固中老年男性用户之外，进一步寻找到增量人群。

04

3.2亿老人的情绪需求正在被看见

过去很长时间里，玩具、潮玩、文创商品等几乎都是年轻人市场，然而近年来这一边界正在被快速打破。

过去一年，电商平台上“老年玩具”相关搜索量同比增长超过120%，成交额增长超过70%。这背后真实反映出中老年文娱和情绪需求正在不断上升。在这一背景下，一批企业开始重新定义银发文创/玩具的边界，其中最具代表性的，是以木制玩具为核心的产业转型。

以浙江云和为例，这个曾以儿童木玩闻名的产业带，近年正加速向“适老化产品”转型。公开资料显示，

云和木制玩具年产值超过75亿，以金成木业、金茂工艺品、米米玩具等为代表的当地企业，已开发超过上千款老年益智木玩产品，

从数字迷宫、结构拼装到手眼协调类产品，覆盖认知训练、康复辅助与娱乐休闲等多个场景。

更重要的是，这些产品并非简单降维适配，而是在设计逻辑上不断优化，更加强调肢体运动、反应节奏与认知刺激的结合。

（木制老年玩具）

类似的探索也出现在更多企业身上。部分养老机构开始自研或采购适老玩具，将其嵌入康养服务中，一些科技公司则尝试将脑力训练与硬件设备结合，推动“康养+娱乐”的融合模式。

不可否认的是，过去银发文娱需求长期被市场忽视，供给极度匮乏，而现在，从木制玩具到益智设备，再到文化摆件，越来越多品牌和产品开始针对这一人群进行开发设计。

无论是铜师傅的体系化产品，还是木玩企业向适老化系列玩具转型，本质上都在瞄准中老年的情绪需求，通过系列化、场景化与功能叠加，构建更具持续性的消费路径。

（图源：铜师傅）

随着银发族情绪与精神需求持续释放，以及企业端供给能力的不断完善，银发文创/玩具也有望继旅游旅居、兴趣教育之后，成为银发文娱赛道的新一轮消费热点。